收益率6.6%、总投资收益大增30.9%背后，新华保险在投资上如何“敬畏每一分保费”

2025年，对于保险投资来说，是极具典型意义的、分化的一年。

低利率环境持续，10年期国债收益率在低位徘徊，曾经作为险资重要配置方向的不动产、非标等另类资产的金融投资属性明显降低。与此同时，权益市场波动加剧，在享受过2024年下半年资产端甜蜜的反弹后，增配权益虽然成为共识，但对业绩的影响也更加直接，对公司的投资能力的考验更加深入。

在这样的背景下，新华保险交出了一份令市场瞩目的答卷：2025年，其实现总投资收益约1043亿元，同比增长30.9%，在2024年高增长基础上再创新高，增速实现领跑；总投资收益率达到6.6%，同比上升0.8个百分点，领跑五大A股上市险企。

投资端的强劲表现，也直接推动了新华保险整体业绩的跃升：2025年，公司实现归母净利润约363亿元，同比增长38.3%。同时，在二级市场，新华保险A股也以46.03%的涨幅位居A股保险板块第一，股价创下2011年上市以来历史新高，市场用真金白银为其投出了信任票。

不禁要问：在几乎所有上市险企都在加码权益投资的背景下，为什么偏偏是新华保险跑出了“收益率与增速双第一”的加速度？

险资投资大变局下坐标重构：新华保险2025年投资收益率与增速双第一

要回答这个问题，首先要厘清新华保险在行业坐标系中的独特位置。

截至2025年末，五大上市险企合计投资资产规模突破20.65万亿元。其中，中国人寿以7.42万亿元居首，中国平安6.49万亿元紧随其后，中国太保、中国人保分别为3.04万亿元和1.90万亿元，新华保险则达到1.84万亿元。

从规模体量来看，新华保险恰好处于一个颇具战略弹性的“中间地带”，既有足够的投资体量，但相较于其他更大体量的头部险企来说，其又拥有更大的调仓灵活度；同时，其又拥有超越中小险企的投研能力边界。这种双重优势，使其在市场变局中更好实现规模、收益与效率的同步提升，在某种程度上重新定义了险资投资的坐标系。

细究其投资策略，可以发现，新华保险在2025年将核心权益（股票和基金）占投资资产比例提升至21.2%，较上年增加2.4个百分点，在所有上市险企中处于最高水平，而当前正是权益成为投资胜负手的关键因素。

高仓位意味着高弹性，但高仓位本身并不等同于高收益——真正让新华保险脱颖而出的，是在权益资产内部构建的“高股息OCI+新质生产力”双轮驱动结构。这一结构在追求收益弹性的同时，有效控制了组合回撤，实现了风险与收益的更好平衡。

得益于此，新华保险2025年才实现了总投资收益率与投资收益增速“双第一”的成绩。

总投资收益率6.6%是如何炼成的：从三大案例透视新华保险投资的三把钥匙

结合实际投资案例，可以发现，从宏观到微观的不同层面，新华保险的投资已经展现出一套可验证、可复制的投资方法论。结合不同案例，具体来看：

钥匙一：勇于创新，率先破局“长钱长投”

2025年1月，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例，并全面实行三年以上的长周期考核。当多数机构还在研究政策、观望时机之际，新华保险已然率先行动。

早在政策正式出台之前，新华保险就与中国人寿联合发起设立了行业首只险资私募证券投资基金——鸿鹄基金。如今，鸿鹄基金已成为与诸多知名老牌私募并列的千亿级私募。

数据显示，截至2025年末，新华保险已累计出资462.5亿元参与三期鸿鹄试点基金，专注投资二级市场优质上市公司。基金运行稳健，实现了“风险低于基准、收益高于基准”的良好业绩表现，成为中长期资金入市的标杆性案例，并入选央视财经“金融改革”2026年度案例。年报显示，三期鸿鹄基金合计净利润达40.74亿元。

鸿鹄基金的意义，不仅在于创造了可观的财务回报，更在于开创了险资参与资本市场的新模式——以私募基金为载体，将保险资金的“长钱”属性真正转化为长期价值投资的制度优势。

钥匙二：精准布局，红利策略下的大胆出手

在低利率环境和新会计准则双重力量推动下，高股息投资策略成为行业共识，增配高股息股票将其纳入FVOCI账户，能够在获取稳定股息收益的同时，有效平滑利润表波动。

新华保险深谙此道。以其2025年斥资约43亿元受让杭州银行3.3亿股股份为例，其通过协议转让的方式完成杭州银行5.09%的持股，一举成为杭州银行第四大股东。从收益来看，彼时转让价格为13.095元/股，截至2025年6月中旬，杭州银行股价就攀升至最高17.19元/股，新华保险短期内浮盈可观。截至2025年末，这笔投资持仓浮盈已超7.47亿元。而近日，杭州银行又攀新高，最高已达到17.43元/股。

杭州银行的投资，是新华保险在红利策略方面的典型案例。截至目前，其动态股息率为3.78%，远高于同期债券收益率。配置此类高股息银行股，既能满足险资对长期稳定收益的追求，又契合其风险偏好较低的资产配置逻辑。与此同时，新华保险承诺5年内不转让股份，以“耐心资本”姿态陪伴企业成长，也从侧面印证了其长期主义的投资哲学。

钥匙三：战略定力，将投资深度融入国家发展大局

“为何投”和“怎么投”的问题回答后，新华保险关于“投向哪里”的回答也值得关注。

年报数据显示，2025年，新华保险在新质生产力领域（半导体、人工智能、生物医药等硬科技赛道）的投资余额达到约1400亿元，同比增速超27%。公司通过参与国家创业投资引导基金、布局科创债ETF、设立智集芯基金等多种方式，将资金精准投向战略性新兴产业。

同时，新华保险全年服务金融“五篇大文章”投资余额超3600亿元，同比增速超20%。其中，新华保险科技金融相关投资余额达1400亿元，绿色金融投资余额达751亿元，普惠金融投资余额近556亿元，养老金融相关投资余额达268亿元，数字金融投资余额超680亿元。

这种将投资与国家战略深度融合的做法，不是简单的“政策跟随”，而是深入践行“大保险观”，是一种深层次的战略耦合——既响应了国家推动科技创新和经济转型的号召，又为保险资金找到了穿越周期的优质资产锚点。

精准布局、长期主义背后的投资观：始终坚持“敬畏每一分保费”

在亮眼的数字和案例背后，更深的好奇，是新华保险为何敢于也善于做到这些？对其投资进行深度洞察，则需要穿透到新华保险的投资价值观层面。

“敬畏每一分保费”——或许是这个问题的根源性答案。新华保险董事长杨玉成的这句话，看似朴素，实则道出了险资投资的根本所在。保险资金不同于普通的金融资本，它是“客户的养老钱、保命钱”，承载着千万家庭的长期托付。

正因如此，新华保险选择跳出规模扩张的路径依赖，将投资能力建设置于战略核心位置。近年来，新华保险持续加大投研体系建设力度，夯实“投研一体、研究驱动”的投资模式，投资团队具备挖掘低估值、高股息以及高成长新兴产业标的的专业能力，通过行业分布、A股与H股布局、稳定性资产与成长性资产的合理搭配，发挥组合效应，实现风险分散与波动平滑。

更重要的是，新华保险正在将投资能力建设与资产负债管理深度融合。作为“十五五”战略规划的重要一环，公司持续深化资产负债管理，结合负债端风险管理转型，依托账户经理机制，强化资产端与负债端的免疫互动。这意味着，投资不再是一个孤立的功能模块，而是与保险主业、客户服务共同构成了“三端协同”的战略闭环。

2026年，是新华保险成立三十周年的关键节点。站在“三十而立”的门槛上回望，6.6%的投资收益率不是一个终点，而是三十年来持续积累的投资能力的集中绽放。从“保得长久”到“投得精准”，新华保险的投资进阶之路还在继续。而在更清晰的策略、路径以及更扎实的价值观的支持下，其未来的表现也值得期待。